À propos d'Aegon AM

• Fondation : 1983

• Siège social : La Haye, Pays-Bas

• AUM (Actifs sous gestion) : 347 milliards d'euros en 2024

• Stratégie : Gestionnaire d'actifs institutionnels multi-actifs, avec des compétences dans les obligations, les actions, les actifs réels et les investissements alternatifs

• Direction : Bas NieuweWeme, PDG

Aegon AM a lancé un fonds de crédit privé evergreen ciblant les investisseurs institutionnels au Royaume-Uni et en Europe. La structure utilise des polices d'assurance d'assureurs de premier plan comme rehaussement de crédit, offrant ainsi une couche de protection contre les défauts de paiement des emprunteurs. Le fonds est positionné comme un véhicule ouvert, ce qui signifie que les investisseurs peuvent s'engager et racheter à intervalles réguliers plutôt que de bloquer leur capital pour une durée fixe. Aucun objectif de collecte ni taille de clôture initiale n'ont été divulgués.

La structure enveloppée d'assurance résout deux tensions simultanément dans le crédit privé. Les véhicules de type "evergreen" se sont multipliés car les LPs exigent des options de liquidité, mais la pression des rachats en période de stress peut contraindre à des ventes d'actifs au pire moment. Envelopper le portefeuille dans des polices d'assurance transfère le risque de queue (tail risk) vers des assureurs ayant des passifs à long terme et des bilans soumis à des tests de résistance, rendant ainsi le fonds moins vulnérable aux paniques d'investisseurs. La contrepartie réside dans le coût : les primes d'assurance grèvent les rendements nets, et les assureurs eux-mêmes souscrivent de manière sélective, ce qui limite les crédits éligibles à la couverture. La manière dont Aegon tarifira la charge de prime par rapport à ses pairs proposant des structures evergreen non assurées déterminera si cette solution trouve un écho au-delà des allocataires les plus conservateurs.

Le fonds arrive alors que les gestionnaires de crédit privé font face à une pression croissante pour se différencier sur un marché en phase de maturité. Plus de 150 milliards de dollars de nouvelle "poudre sèche" (dry powder) en crédit privé ont été levés rien qu'en 2023, et les fonds aux stratégies peu distinctives mettent plus de temps à se déployer. L'approche adossée à l'assurance d'Aegon pourrait séduire les investisseurs axés sur l'appariement passif-actif, tels que les fonds de pension et les family offices à la recherche d'une protection contre la baisse sans pour autant sacrifier la prime de rendement du crédit privé. Le test décisif sera le rythme de déploiement : la souscription d'assurance ralentit généralement l'exécution des transactions, et si le fonds peine à déployer ses capitaux à grande échelle, l'attrait théorique de la structure pourrait ne pas se traduire par un intérêt durable des LPs.

Source : Private Equity Wire