À propos de Pantheon

• Fondation : 1982

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• AUM : 93 milliards de dollars en 2024

• Stratégie : Investissements sur le marché secondaire mondial, acquisitions de portefeuilles de LP, transactions menées par les GP

• Historique : L'un des plus grands acheteurs dédiés aux secondaires au monde, avec une vaste participation aux CV dans les stratégies de rachat, de crédit et d'infrastructure

• Direction : Fondé par Rhoddy Swire, actuellement dirigé par Helen Steers (responsable mondiale du capital-investissement) et Paul Ward (responsable des secondaires)

Pantheon a soutenu un véhicule de continuation (CV) pour la plateforme de crédit de la société de développement commercial (BDC) de BlackRock. La transaction permet aux investisseurs existants de reconduire ou de sortir de leurs positions tout en apportant de nouveaux capitaux grâce à l'engagement de Pantheon. La taille de la transaction et les conditions de prix n'ont pas été divulguées, bien que les BDC détiennent généralement des portefeuilles diversifiés de prêts du marché intermédiaire avec des évaluations trimestrielles à la valeur de marché.

La transaction s'inscrit dans la continuité d'une tendance où les CV axés sur le crédit gagnent du terrain à mesure que le prêt direct gagne en maturité. Coller Capital a clôturé un CV de 1,2 milliard de dollars pour un portefeuille de crédit privé au troisième trimestre 2024, et Intermediate Capital Group a soutenu un CV de crédit de 780 millions de dollars en janvier 2025. La participation de Pantheon témoigne d'un appétit institutionnel continu pour les secondaires orientés vers le rendement, en particulier dans les stratégies dotées d'un rapport de la VNI transparent. Les structures de BDC offrent des données de tarification trimestrielles qui réduisent l'asymétrie d'information par rapport au PE traditionnel, ce qui les rend plus acceptables pour les acheteurs de CV qui évaluent l'économie des reconductions.

La question à court terme est de savoir si les CV de crédit commenceront à s'échanger avec des primes à mesure que la concurrence pour le déploiement s'intensifie. La collecte de fonds de dette privée a chuté de 18 % en 2024, mais le volume du marché secondaire pour les actifs de crédit a augmenté de 22 % sur la même période, selon les données de Jefferies. Si la demande de liquidité des LP dépasse les engagements des nouveaux fonds, la tension sur les prix pourrait favoriser les GP qui structurent des sorties de continuation — en particulier pour les plateformes comme la BDC de BlackRock avec des avoirs sous-jacents liquides et une infrastructure de distribution établie.

Source : Secondaries Investor