À propos de Coller Capital

• Fondation : 1990

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• AUM : Environ 33 milliards de dollars en 2024

• Stratégie : Acquisitions de portefeuilles de LP et secondariations menées par des GP, à l'échelle mondiale

• Historique : Pionnier de l'investissement sur le marché secondaire avec plus de 30 ans d'historique de transactions à travers plusieurs générations de fonds

• Direction : Fondé par Jeremy Coller ; actuellement dirigé par des associés gérants dont Chris Geczy et Luc Pacquier

Coller Capital a mené un véhicule de continuation mono-actif de 250 millions de dollars pour Shurco, un fabricant de bâches pour camions et remorques détenu par Behrman Capital. La transaction a permis aux limited partners existants soit de transférer leurs participations dans le nouveau véhicule, soit de se retirer au prix de la transaction. Behrman Capital a conservé le contrôle de Shurco grâce à la structure du véhicule de continuation.

Cette opération marque la domination continue de Coller dans la direction des transactions menées par des GP sur le segment inférieur du marché des véhicules de continuation. Les données récentes du marché secondaire montrent que les transactions de CV de moins de 500 millions de dollars ont augmenté en part du volume total mené par les GP, en particulier pour les entreprises de portefeuille générant des flux de trésorerie stables dans des secteurs manufacturiers de niche où les horizons de sortie dépassent la durée de vie initiale du fonds. Coller a ancré des structures similaires pour des participations industrielles au cours des 18 derniers mois, notamment des opérations de l'ordre de 150 à 300 millions de dollars qui offraient aux LP une liquidité partielle tout en donnant aux sponsors une marge de manœuvre supplémentaire.

La période de détention de Shurco sous l'égide de Behrman Capital a probablement dépassé l'horizon d'investissement typique d'un fonds de rachat, ce qui fait de la structure CV une alternative pratique à une vente stratégique ou à une introduction en bourse dans un sous-secteur manufacturier où l'appétit des acheteurs est limité. La question est de savoir si Behrman peut générer une création de valeur significative sur la période de prolongation — les véhicules de continuation pour les actifs industriels matures ont tendance à offrir des rendements modestes à moins que des améliorations opérationnelles ou des acquisitions complémentaires ne se concrétisent. La tarification des récentes transactions de CV pour des entreprises de profil similaire s'est négociée avec des primes modestes par rapport à la valeur nette d'inventaire, ce qui suggère que les LP qui ont reconduit leurs investissements parient sur une hausse progressive plutôt que sur une croissance transformative.

Source : AltAssets