À propos de Coller Capital

• Fondation : 1990

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• AUM : Environ 38 milliards de dollars au cours de 2024

• Stratégie : Secondaires menés par le GP, acquisitions de portefeuilles de LP, mondial

• Track-record : Pionnier du marché secondaire avec plus de 30 ans d'historique de transactions ; participe à des véhicules de continuation depuis le début des années 2010, y compris des structures multi-actifs dans des portefeuilles de rachat européens et nord-américains

• Direction : Fondé par Jeremy Coller ; actuellement dirigé par une équipe d'associés gérants comprenant Matthew Benson et Stefan Mang

Coller Capital a mené un véhicule de continuation de 635 millions d'euros pour Verdane, un investisseur européen en buyout, dans le cadre d'une transaction multi-actifs. Le CV détient trois sociétés de portefeuille issues des fonds précédents de Verdane. La structure a fourni des liquidités aux LP existants tout en permettant à d'autres de reporter leurs engagements dans le nouveau véhicule aux côtés de capitaux frais apportés par Coller et des co-investisseurs.

Cette transaction se situe dans la fourchette haute des CV multi-actifs européens clôturés au cours des 18 derniers mois. Parmi les comparables récents, on peut citer le véhicule à trois actifs de 850 millions de livres sterling d'Inflexion à la fin de 2024 et l'opération à quatre actifs de 1 milliard d'euros de PAI Partners plus tôt cette même année. Le montant de 635 millions d'euros témoigne de l'appétit soutenu des acheteurs secondaires pour des expositions concentrées sur le capital-développement européen, en particulier lorsque le GP peut démontrer une voie claire vers la sortie d'ici 3 à 5 ans. Les structures multi-actifs sont devenues le format privilégié des gestionnaires européens de taille moyenne qui cherchent à prolonger les périodes de détention sans lancer de fonds de continuation dédié pour un seul actif phare.

Ce qui reste non précisé, c'est le prix — si la transaction s'est conclue avec une décote par rapport à la VNI ou si elle a reflété des valorisations à la valeur de marché. Ce détail a son importance : si Coller a souscrit au pair ou avec une légère prime, cela suggérerait une confiance dans les valorisations de sortie à court terme pour les entreprises sous-jacentes. Si le prix était inférieur à la VNI, la transaction passe d'un aménagement de LP à un achat secondaire opportuniste. Les trois sociétés de portefeuille ne sont pas nommées, ce qui est typique pour les CV multi-actifs où les conditions de divulgation privilégient la confidentialité, mais l'absence de contexte sectoriel ou de millésime rend plus difficile l'évaluation de la manière dont ce véhicule s'intègre dans le cycle de fonds plus large de Verdane. Le volume des véhicules de continuation européens est resté stable tout au long de 2024 et jusqu'au début de 2025, mais la dispersion des prix d'une transaction à l'autre s'est accrue — rendant les conditions de cette transaction plus cruciales que le seul montant annoncé.

Source : AltAssets