À propos de FoxPath

• Fondation : 2022

• Siège social : New York, États-Unis

• Stratégie : Secondaires de crédit, global

• Direction : Fondé par d'anciens professionnels de l'investissement en crédit de Goldman Sachs et Carlyle Group

FoxPath a clôturé son premier fonds de secondaires de crédit avec des engagements de capitaux non divulgués, marquant l'entrée de la société sur le marché des secondaires de crédit. Le family office GreenBear figure parmi les investisseurs clés du fonds, utilisant cette stratégie dans le cadre d'un effort plus large de rééquilibrage de portefeuille. Le fonds cible les achats secondaires de parts de fonds privés axés sur le crédit et de portefeuilles de prêts directs, avec une tarification qui serait structurée avec des décotes par rapport à la valeur liquidative, reflétant les conditions actuelles du marché du crédit.

Ce timing signale un appétit continu pour les secondaires de crédit malgré un resserrement des prix sur l'ensemble du marché secondaire en 2024. Les véhicules de continuation de crédit gérés par les GP ont clôturé à une moyenne de 94 % de la VL en 2024, contre 88 % en 2023, selon les données de Jefferies, réduisant ainsi la marge de décote pour les acheteurs spécialisés dans les secondaires de crédit comme FoxPath. La participation des family offices en tant que capital d'ancrage — plutôt que des LP institutionnels — suggère des tailles de tickets plus modestes et des délais de déploiement potentiellement plus rapides, une tendance observée dans les récentes levées de fonds de secondaires de crédit de moins de 500 millions de dollars, y compris le Credit Opportunities Fund II de 400 millions de dollars de Stepstone à la mi-2024.

Il conviendra de surveiller si FoxPath privilégie les transactions menées par les LP ou si elle concurrence les véhicules de continuation de crédit gérés par les GP, où les prix se sont contractés. Si le fonds s'oriente vers des portefeuilles de crédits en difficulté ou en deçà du pair — des prêts s'échangeant en dessous de leur valeur nominale —, il se positionnera à l'opposé de la tendance des véhicules de continuation et dans un segment où l'appétit pour le risque des family offices s'amenuise généralement. L'engagement de GreenBear pourrait indiquer que la stratégie du fonds penche vers l'opportunisme plutôt que vers une participation pure à des véhicules de continuation, une distinction qui se clarifiera à mesure que le déploiement s'accélérera tout au long de 2025.

Source : Secondaries Investor