À propos de G Squared

• Fondation : 2011

• Siège social : San Francisco, Californie

• AUM : 10 milliards de dollars et plus (en 2024)

• Stratégie : Secondaire venture, technologie en phase avancée

• Historique : Les fonds précédents comprennent le Fonds VI à 1,8 milliard de dollars (2023), le Fonds V à 1 milliard de dollars (2021) ; investisseur de premier plan dans DraftKings, Stripe, ByteDance

• Direction : Larry Aschebrook (fondateur et associé gérant), Paul Yett (associé)

G Squared a clôturé son septième fonds phare à 2,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 28 % par rapport à son prédécesseur de 1,8 milliard de dollars levé en 2023. Le fonds cible des positions secondaires dans des entreprises technologiques de premier plan financées par le capital-risque, poursuivant ainsi la stratégie de la société consistant à acquérir des participations auprès d'employés, d'investisseurs initiaux et d'autres actionnaires en quête de liquidités. Cette levée de fonds témoigne de l'appétit soutenu des LP pour le secondaire venture, malgré les pressions plus larges exercées sur le déploiement des fonds de capital-risque.

Cette progression fait suite à une période d'activité intense sur le marché secondaire du capital-risque. Jefferies a fait état d'un volume de 38 milliards de dollars de transactions secondaires en capital-risque en 2024, contre 28 milliards de dollars en 2023, en raison de l'allongement des périodes de détention et du nombre limité d'introductions en bourse. Le rythme de collecte de G Squared — deux fonds totalisant 4,1 milliards de dollars en trois ans — positionne la société parmi les acheteurs secondaires les plus actifs dans la tech en phase avancée. L'apport de liquidités à grande échelle par la société suggère que les LP considèrent le secondaire venture comme structurel plutôt que cyclique, un changement par rapport aux années 2010 où les transactions secondaires servaient principalement de mécanismes de restructuration en période de crise.

Ce qui reste incertain, c'est la discipline en matière de prix. Les plus de 10 milliards de dollars d'AUM de G Squared concentrent le risque sur un segment étroit : les entreprises en phase avancée qui ont reporté leur introduction en bourse. Si les horizons de sortie s'allongent encore ou si les valorisations se contractent, l'écart entre l'entrée et la sortie se réduit. Les fonds comparables levés en 2021-2023 n'ont pas encore procédé à des distributions d'envergure, ce qui laisse la thèse de rendement non testée. Le test consistera à savoir si les acheteurs secondaires comme G Squared ont bénéficié de décotes suffisantes pour compenser une illiquidité prolongée — ou s'ils ont simplement payé des prix proches du marché primaire pour une liquidité légèrement plus précoce.

Source : Secondaries Investor