À propos de Kline Hill

• Fondation : 2014

• Siège social : New York, États-Unis

• AUM : 2 milliards de dollars en 2023

• Stratégie : Secondaires menés par le GP, marché intermédiaire

• Historique : Les CV précédents incluent des actifs de technologie et de santé ; taille typique des transactions 100M$–500M$

• Direction : Fondé par les associés David Fann et Michael Psaros

Kline Hill mène un véhicule de continuation (CV) pour la position de Plaza Ventures dans une entreprise de portefeuille de publicité numérique. La transaction permet à Plaza de prolonger la période de détention de l'actif tout en offrant aux LPs existants des liquidités ou l'option de transférer leurs parts dans le nouveau véhicule. Le montant de la transaction et les conditions de prix n'ont pas été divulgués.

Ce CV intervient alors que les valorisations de l'ad-tech se sont contractées par rapport aux sommets de 2021 mais se sont stabilisées au cours des 12 derniers mois. Une transaction comparable a été clôturée en octobre 2024 lorsque Lexington Partners a mené un CV de 220 millions de dollars pour la participation de Spectrum Equity dans une plateforme de technologie marketing, avec une décote de 15 % par rapport à la VAN précédente. Les volumes de transactions menées par les GP dans les logiciels et les actifs liés à Internet sont restés stables malgré l'incertitude du marché des sorties, les sponsors utilisant les CV pour conserver les entreprises au-delà des points d'inflexion des revenus plutôt que de les vendre dans des conditions de fusions et acquisitions incertaines.

La décision de Plaza de structurer un CV plutôt que de poursuivre une vente pure et simple suggère que l'actif sous-jacent ne bénéficie peut-être pas encore de prix acceptables sur les marchés bilatéraux. La variable clé à surveiller est de savoir si Kline Hill a apporté de nouveaux capitaux institutionnels ou si le CV a été principalement financé par le transfert des LPs existants de Plaza — le premier cas signale une véritable validation par un tiers de la thèse de conservation, le second pouvant indiquer un appétit limité des acheteurs. Les prix secondaires pour les actifs de publicité numérique ont montré une grande dispersion en fonction de la concentration de la clientèle et de la répartition des revenus entre les annonceurs directs et les plateformes.

Source : Secondaries Investor