À propos de MetLife

• Fondation : 1868

• Siège social : New York, États-Unis

• AUM : 800 milliards de dollars d'actifs totaux (à partir de 2024)

• Stratégie : Assurance institutionnelle et gestion d'actifs, allocation d'actifs alternatifs

• Historique : LP à long terme sur les marchés privés ; les activités de second cycle précédentes comprennent une vente de participation LP de 1,5 milliard de dollars en 2019

MetLife a conclu une transaction de compte géré de 1,2 milliard de dollars avec Lexington Partners, ce qui en fait l'une des plus importantes transactions de type single-LP sur le marché secondaire cette année. La structure — un compte géré plutôt qu'une vente directe de participation LP — suggère que MetLife fait pivoter son exposition tout en maintenant un certain contrôle sur la construction du portefeuille. Aucun détail sur les prix n'a été divulgué.

Le format de compte géré mérite l'attention. Il permet à MetLife de déléguer la sélection et l'exécution à Lexington tout en conservant les leviers de gouvernance qu'une vente de participation LP classique abandonnerait. Cette structure est devenue plus courante chez les assureurs qui cherchent à rééquilibrer leur exposition aux actifs alternatifs sans pour autant sortir complètement de la diversification des millésimes — Athene a utilisé une approche similaire en 2022 avec un mandat de 1 milliard de dollars confié à Coller Capital. La question est de savoir si MetLife utilise cette formule pour réduire les risques des anciens millésimes ou pour libérer de la capacité pour de nouveaux engagements dans un environnement de déploiement plus serré.

Lexington a clôturé son dixième fonds phare à 22,6 milliards de dollars en 2023, ce qui en fait le plus grand acheteur spécialisé sur le marché secondaire au monde. Un mandat de 1,2 milliard de dollars provenant d'un seul vendeur institutionnel est important mais pas inhabituel à cette échelle — il représente probablement une exposition finale sur plusieurs millésimes de fonds plutôt qu'une sortie concentrée. Si MetLife cède des millésimes antérieurs à 2018, les prix refléteront la tension actuelle entre l'offre et la demande : les transactions menées par les LP au premier trimestre 2025 se sont négociées avec des décotes moyennes de 8 à 12 % par rapport à la VNI, ce qui est plus large que la fourchette de 4 à 6 % observée fin 2023. La question de savoir si cette transaction s'est dénouée à des niveaux similaires influencera la manière dont les autres assureurs aborderont la liquidité au cours des 12 prochains mois.

Source : Secondaries Investor