À propos de Pantheon

• Fondation : 1982

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• AUM : 96 milliards de dollars au 2024

• Stratégie : Secondaire mondial dans le private equity, les infrastructures et les actifs réels

• Historique : Le fonds Pantheon Global Secondary Fund VII a clôturé à 6,8 milliards de dollars en 2023 ; la stratégie secondaire d'infrastructure a été lancée en 2018

• Direction : Paul Pittman, associé et responsable mondial du secondaire

Pantheon a clôturé son dernier fonds secondaire d'infrastructure au-dessus de son objectif initial, poursuivant ainsi la croissance de la taille de ses fonds dans sa pratique secondaire d'infrastructure. Le fonds s'est concentré sur l'acquisition de positions de LP dans des fonds d'infrastructure, avec des prix dictés par la demande des investisseurs pour une exposition à des actifs à long terme liés à l'inflation. Cette clôture fait suite à un cycle de collecte de fonds de 12 à 18 mois qui a débuté à la mi-2023, bénéficiant de l'appétit soutenu des LP pour le secondaire d'infrastructure.

Cette levée de fonds reflète deux dynamiques concurrentes dans le secteur secondaire de l'infrastructure. Les vendeurs — principalement des LP institutionnels qui se rééquilibrent ou recherchent des liquidités — offrent un volume plus important que lors des millésimes précédents, ce qui crée des opportunités pour les acheteurs. Dans le même temps, la concurrence entre les fonds secondaires d'infrastructure dédiés a resserré les prix sur les actifs de qualité supérieure, en particulier les services publics réglementés et les infrastructures numériques. La capacité de Pantheon à dépasser son objectif suggère une conviction institutionnelle continue dans le secondaire en tant que canal de déploiement de capital, même si les décotes médianes par rapport à la VNI dans l'infrastructure se sont contractées, passant de deux chiffres en 2022 à un chiffre moyen en 2024.

L'élan de la taille des fonds dans le secondaire d'infrastructure mérite d'être surveillé à mesure que les allocations des LP arrivent à maturité. Le fonds précédent de Pantheon a clôturé à environ 75 % de la taille finale de ce fonds, ce qui indique un pouvoir de collecte de fonds soutenu des GP malgré un secteur encombré. La question est de savoir si le flux de transactions — en particulier de la part des fonds de pension européens et des compagnies d'assurance nord-américaines qui cèdent des millésimes plus anciens — augmentera proportionnellement, ou si les fonds plus importants seront confrontés à un ralentissement du déploiement en poursuivant un ensemble limité de portefeuilles de qualité. Les millésimes 2025-2026 permettront de vérifier si le secondaire d'infrastructure peut maintenir sa vitesse de croisière alors que les vendeurs deviennent plus sélectifs et que les acheteurs ajoutent des capitaux dédiés.

Source : Secondaries Investor