À propos de Savano

• Fondation : 2017

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• Stratégie : Secondaires directs, rachat d'entreprises de taille moyenne en Europe

• AUM : Environ 1,5 milliard de dollars répartis sur deux fonds (à compter de 2024)

• Historique : Savano Capital Partners I a été clôturé à 750 millions de dollars en 2020 ; il se concentre sur l'acquisition de participations directes dans des entreprises privées auprès de LPs vendeurs

Savano a clôturé son deuxième fonds de secondaires directs au-dessus de son objectif. Le Vessel a attiré des engagements dépassant son objectif de collecte initial, reflétant l'appétit soutenu des LPs pour des stratégies qui contournent les fonds de continuation traditionnels gérés par les GPs au profit d'acquisitions de participations directes dans des entreprises. Le fonds cible des actifs de rachat d'entreprises de taille moyenne en Europe où les LPs vendeurs recherchent de la liquidité en dehors des processus structurés.

La sursouscription marque un tournant dans le positionnement des acheteurs secondaires. Les fonds de secondaires directs — des Vessels qui acquièrent des participations individuelles dans des entreprises plutôt que des parts de fonds ou qui participent à des fonds de continuation — ont historiquement eu du mal à dépasser le milliard de dollars, limités par l'origination des transactions et les frictions sur les prix avec les GPs qui préfèrent des sorties contrôlées. La capacité de Savano à dépasser son objectif suggère que les LPs considèrent les stratégies directes comme une couverture contre la concentration des transactions gérées par les GPs, où une poignée de grands gestionnaires dominent le volume des fonds de continuation et où les conditions de prix favorisent de plus en plus les GPs au détriment des LPs vendeurs.

Deux dynamiques méritent d'être surveillées. Premièrement, la capacité du rythme de déploiement de Savano à s'aligner sur sa vitesse de collecte de fonds — les secondaires directs nécessitent des négociations sur mesure avec les GPs et les vendeurs, ce qui entraîne des périodes de détention plus longues que pour les achats de parts de fonds. Deuxièmement, l'évolution des prix à mesure que davantage de capitaux se tournent vers les transactions directes : les transactions récentes sur le marché intermédiaire se sont négociées avec des décotes par rapport à la VNI plus faibles que pour les millésimes 2022–2023, ce qui réduit les rendements pour les acheteurs qui ne disposent pas d'un flux de transactions exclusif. Si les fonds de secondaires directs se multiplient sans un volume correspondant de LPs vendeurs, les écarts entre les cours acheteur et vendeur pourraient s'élargir à nouveau d'ici la fin de l'année 2025.

Source : Secondaries Investor