À propos de Serone

• Fondation : 2012

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• AUM : Environ 2 milliards de dollars en 2024

• Stratégie : Crédit privé et prêts pour situations spéciales, axé sur le marché intermédiaire européen

• Direction : Fondé par Simon Edelsten et Andrew Oakley

Serone a clôturé une stratégie de rachat secondaire (buyout secondaries), marquant sa première incursion en dehors du crédit privé. La société n'a divulgué ni la taille du fonds ni l'objectif de rendement. Ce lancement s'inscrit dans une tendance plus large de gestionnaires de crédit qui se lancent dans le secondaire — Partners Group a lancé un véhicule secondaire de 6 milliards de dollars en 2023, et Ares a annoncé la clôture d'un fonds secondaire de 3,2 milliards de dollars début 2024.

Ce virage reflète deux choses. Premièrement, la demande de liquidité des LP reste élevée, créant un flux de transactions pour les nouveaux entrants prêts à proposer des prix agressifs. Deuxièmement, les gestionnaires de crédit considèrent le secondaire comme une extension naturelle — les entreprises en portefeuille dans des situations de crédit en difficulté font souvent émerger des opportunités secondaires lorsque les sponsors GP font face à des pressions pour sortir ou restructurer. Ce qui reste flou, c'est si Serone se concentrera sur les ventes de portefeuilles de LP ou sur les véhicules de continuation menés par les GP. L'expertise en crédit penche vers la première option, où les décotes sur la VNI en difficulté élargissent l'écart entre acheteurs et vendeurs. Les transactions menées par les GP requièrent des compétences différentes — souscription d'actifs, gestion des relations avec les GP et appétit pour le co-investissement.

Le timing suggère que Serone voit une opportunité dans les transactions de moins de 500 millions de dollars, desquelles les grands acheteurs secondaires se sont retirés en raison de la pression de déploiement. Coller Capital et Lexington Partners ont tous deux levé des méga-fonds dépassant les 20 milliards de dollars au cours des 18 derniers mois, ce qui les pousse vers des transactions sur actif unique de l'ordre du milliard de dollars. Cela laisse le marché intermédiaire secondaire sous-desservi. Si Serone cible des participations de LP dans des fonds de rachat européens — où les décotes moyennes étaient de 8 à 12 % au quatrième trimestre 2024 selon les données de Jefferies —, l'ADN du crédit importe moins que la rapidité et la discipline de tarification. Il conviendra de surveiller si la société recrute d'anciens professionnels du secondaire ou si elle s'appuie sur son équipe de crédit existante pour une formation polyvalente.

Source : Secondaries Investor