À propos d'Adams Street

• Fondation : 1972

• Siège social : Chicago, États-Unis

• AUM : 67 milliards de dollars (à l'année 2024)

• Stratégie : Marchés privés multi-stratégies, incluant les investissements primaires, secondaires, co-investissements et investissements directs dans le capital-risque, le capital-développement et le rachat d'entreprise

• Historique : L'un des investisseurs secondaires les plus anciens au monde, avec des programmes secondaires remontant à 1985 ; le programme secondaire précédent de 2022 a levé 3,5 milliards de dollars

• Direction : Greg Belinfanti (CEO), Michael Dorf (associé gérant)

Adams Street a clôturé son dernier programme secondaire à plus de 5 milliards de dollars, soit une hausse de 43 % par rapport aux 3,5 milliards de dollars levés par le prédécesseur en 2022. La société vise un déploiement dans les restructurations menées par les GP (General Partners) et les ventes de portefeuilles de LP (Limited Partners), alors que le marché secondaire a dépassé pour la première fois en 2024 un volume de transactions annuel de 200 milliards de dollars. Cette levée de fonds intervient alors qu'Adams Street poursuit son historique de plusieurs décennies sur le marché secondaire, avec des programmes en cours depuis le milieu des années 1980.

Le cap des 200 milliards de dollars sur le marché est moins un nouvel équilibre qu'une libération de liquidités après des années de sécheresse en matière de distribution. Le volume du marché secondaire a grimpé en flèche parce que les LP avaient besoin de sorties que leurs GP ne pouvaient pas réaliser par le biais d'introductions en bourse ou de ventes industrielles, et parce que les GP confrontés à des votes de prolongation se sont tournés vers des véhicules de continuation pour gagner du temps. La levée de fonds de 5 milliards de dollars d'Adams Street positionne la société de manière à tirer parti de l'offre, mais la question est de savoir si cette offre persistera une fois que les distributions primaires se seront normalisées — ou si le marché secondaire reviendra à un rôle structurel de 120 à 150 milliards de dollars par an en tant que soupape de sécurité, et non comme principale issue de sortie.

La hausse de 43 % affine également l'équation du déploiement. À 3,5 milliards de dollars, le fonds précédent d'Adams Street disposait d'environ 3 à 4 ans pour investir le capital à un rythme mesuré. À 5 milliards de dollars, alors que le volume des transactions pourrait atteindre un sommet, la société devra agir plus rapidement ou prendre des positions plus importantes par transaction — deux options qui compriment le profil risque-rendement, à moins que l'équipe n'ait grandi en parallèle. L'essor du marché secondaire en 2024 a créé l'opportunité de levée de fonds, mais c'est l'environnement de déploiement de 2025-2027 qui déterminera si cette taille était justifiée.

Source : AltAssets