À propos de Broadtree Partners

• Fondation : 2016

• Siège social : New York, États-Unis

• Stratégie : Rachat d'entreprises du segment inférieur du marché intermédiaire, services aux entreprises

• Thèse : Partenariat avec des entreprises de services dirigées par leurs fondateurs pour professionnaliser les opérations et accélérer la croissance grâce à des stratégies d'acquisition et de développement (buy-and-build)

• Historique : Le fonds I a levé 150 millions de dollars en 2016 ; le fonds II a été clôturé à 425 millions de dollars en 2021

• Direction : Fondé par Michael Rubin et David Crosson

Broadtree Partners a clôturé un fonds de continuation multi-actifs de 240 millions de dollars avec un investissement principal d'Adams Street Partners. Le véhicule offre de la liquidité aux commanditaires existants tout en permettant à d'autres de reconduire leurs capitaux propres dans un portefeuille d'entreprises de services détenues au-delà de la durée initiale du fonds. La société n'a pas divulgué le nombre d'entreprises de portefeuille incluses dans le véhicule de continuation ni le fonds dont proviennent les actifs.

Les fonds de continuation sont devenus un outil de recapitalisation standard pour les associés généraux du marché intermédiaire détenant des actifs performants au-delà de leurs périodes de détention initiales, mais la fréquence des véhicules multi-actifs — plutôt que des transactions secondaires sur une seule entreprise — signale soit une force globale du portefeuille, soit des calendriers de sortie retardés sur plusieurs positions. Le fonds I de Broadtree a maintenant huit ans, ce qui le rapproche de la limite extérieure de la durée de vie typique d'un fonds, même avec des prolongations. Une continuation de 240 millions de dollars sur un premier fonds de 150 millions de dollars suggère que les actifs reconduits ont pris une valeur significative, bien que l'absence de divulgation de la vitesse de sortie soulève des questions sur le fait de savoir si ces entreprises ont atteint des points de sortie naturels ou si elles manquent simplement d'acheteurs en fusions-acquisitions aux valorisations actuelles. Les fonds de continuation récents comparables sur le segment inférieur du marché intermédiaire comprennent le fonds de continuation mono-actif de 300 millions de dollars de Littlejohn & Co. pour une entreprise de portefeuille de services de santé fin 2023, et le véhicule multi-actifs de 450 millions de dollars de Gryphon Investors annoncé début 2024.

L'ancrage d'Adams Street est notable — les fonds de continuation nécessitent généralement un chef de file crédible pour fixer le prix de la transaction et valider l'intéressement (carry strip) pour les commanditaires qui reconduisent leurs parts. Ce qui importe maintenant, c'est le rythme de déploiement du fonds II et la capacité de Broadtree à céder les actifs du fonds de continuation dans une période de détention secondaire raisonnable, généralement de 3 à 5 ans. Si les sorties s'étirent sur une sixième ou septième année, le véhicule de continuation commencera à ressembler moins à une passerelle vers la liquidité qu'à une prolongation sous un autre nom, ce qui compliquerait le discours pour le fonds III lors de son introduction sur le marché.

Source : AltAssets