À propos d'Ancala

• Fondation : 2010

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• Stratégie : Actions d'infrastructure de taille intermédiaire (mid-market), principalement en Europe

• Thèse d'investissement : Cible les actifs d'infrastructure essentiels dans des secteurs réglementés ou contractuels où des flux de trésorerie stables peuvent être améliorés par une gestion d'actifs active et des améliorations opérationnelles.

• Historique : Le fonds III a clôturé à 1,4 milliard d'euros en février 2024, au-dessus de son objectif de 1,2 milliard d'euros ; le fonds II a levé 900 millions d'euros en 2019

• Direction : Fondé par d'anciens investisseurs en infrastructures de Macquarie, dont les associés gérants Peter Bachmann et Joaquim De Sá

Ancala a lancé son quatrième fonds d'infrastructure phare visant 2 milliards d'euros, soit une augmentation de 43 % par rapport à son prédécesseur. Le fonds III a clôturé à 1,4 milliard d'euros en février 2024, sursouscrit par rapport à son objectif initial de 1,2 milliard d'euros. Le nouveau véhicule poursuivra l'orientation de la société vers les actions d'infrastructure européennes de taille intermédiaire, en se concentrant sur les actifs réglementés et contractuels dans des secteurs comprenant la transition énergétique, l'infrastructure numérique et les transports.

La trajectoire de la taille des fonds — de 900 millions d'euros à 1,4 milliard d'euros puis à un objectif de 2 milliards d'euros sur trois millésimes successifs — positionne Ancala dans un segment de plus en plus concurrentiel du marché européen des infrastructures. Des concurrents tels qu'Antin Infrastructure Partners (le fonds V de 7 milliards d'euros a clôturé en 2023) et Asterion Industrial Partners (le fonds II de 2,5 milliards d'euros a clôturé en 2024) se sont positionnés plus profondément sur le segment des grandes capitalisations, tandis que de nouveaux entrants comme DWS Infrastructure (fonds de démarrage d'une valeur de 1,5 milliard d'euros en 2023) encombrent la tranche inférieure à 2 milliards d'euros. L'historique d'Ancala, qui a dépassé ses objectifs, donne de la crédibilité à cette levée de fonds, mais l'augmentation de 43 % suppose l'intérêt des LP pour un troisième engagement en moins de six ans auprès du même GP.

Le test résidera dans le rythme de déploiement et la recherche d'opportunités d'investissement à grande échelle. Les 1,4 milliard d'euros du fonds III ont été levés en environ 18 mois ; l'objectif plus important du fonds IV implique soit une collecte de fonds plus longue, soit une base de LP élargie. Par ailleurs, selon Preqin, le volume des transactions d'infrastructures en Europe a chuté de 22 % en glissement annuel en 2024, les multiples d'EBITDA médians se maintenant à près de 12x — des niveaux qui compriment les rendements des fonds déployant à une échelle de 2 milliards d'euros sans valeur ajoutée opérationnelle. La thèse de gestion active d'Ancala devra générer des rendements nettement supérieurs au bêta du marché pour justifier les frais de gestion appliqués à un portefeuille plus important.

Source : Infrastructure Investor