À propos de Blue Owl

• Création : 2021 (via la fusion d'Owl Rock Capital et de Dyal Capital)

• Siège social : New York, États-Unis

• AUM : 235 milliards de dollars au troisième trimestre 2024

• Stratégie : Crédit alternatif, immobilier et participations GP sur les marchés publics et privés

• Historique : Plateforme américaine de "net lease" avec plus de 20 milliards de dollars déployés dans des transactions de cession-bail depuis 2016

• Direction : Les cofondateurs Doug Ostrover, Marc Lipschultz et Craig Packer

Blue Owl a clôturé son premier fonds européen de "net lease" à plus de 1,6 milliard d'euros, dépassant un objectif initial d'un milliard d'euros et un plafond rigide de 1,5 milliard d'euros relevé par la suite. Le véhicule reproduit le modèle américain de cession-bail de la société, qui a déployé plus de 20 milliards de dollars de capitaux dans des transactions immobilières d'entreprise depuis 2016. La sursouscription marque la première levée de capitaux institutionnels de Blue Owl dans le domaine du "net lease" européen, un marché où les sociétés de crédit privé se disputent de plus en plus les opportunités de financement hors bilan des entreprises.

La sursouscription de ce premier fonds témoigne de l'appétit robuste des commanditaires (LP) pour le "net lease" européen, malgré des questions persistantes sur la concentration des portefeuilles et les normes de souscription des promoteurs dans le cadre de cette stratégie. La plateforme américaine de Blue Owl a évité des défauts de paiement de locataires de premier plan, mais la version européenne pénètre un marché où le risque d'occupation des entreprises est moins éprouvé — les transactions de cession-bail industrielles en Allemagne, par exemple, ont attiré des capitaux institutionnels mais manquent de données de performance sur un cycle économique complet. La clôture à 1,6 milliard d'euros positionne Blue Owl comme le plus grand fonds européen dédié au "net lease" suivi en 2024, devant le fonds European Net Lease Fund II de Blackstone (900 millions d'euros).

Ce qu'il reste à voir, c'est le rythme de déploiement par rapport à l'empreinte de l'équipe. La plateforme américaine de "net lease" de Blue Owl a mis sept ans à dépasser les 20 milliards de dollars ; la capacité du fonds européen à sourcer 1,6 milliard d'euros de transactions de cession-bail éligibles au cours d'une période d'investissement de 3 à 4 ans permettra de vérifier si la thèse de liquidité et de crédit-locataire de la stratégie tient la route dans des juridictions ayant des régimes de faillite et des normes d'exécution des baux différents. Si le déploiement prend du retard, le fonds risque d'être pénalisé par des frais dilutifs — une dynamique qui mérite d'être surveillée alors que Blue Owl publiera ses résultats pour sa première année complète d'activité en Europe en 2025.

Source : AltAssets