À propos de BNP Paribas AM Alts

• Fondation : 2000

• Siège social : Paris, France

• AUM : 32 milliards d'euros sur les marchés privés (à date de 2024)

• Stratégie : Co-investissements de private equity dans les rachats d'entreprises de taille moyenne (mid-market buyouts) et le capital-développement (growth equity), avec une focalisation sur l'Europe et l'Amérique du Nord

• Historique : Premier fonds Agility clôturé à 250 millions d'euros en 2020

• Direction : Fait partie de la plateforme d'actifs alternatifs de BNP Paribas Asset Management

BNP Paribas AM Alts a clôturé son deuxième fonds de co-investissement Agility à près d'un milliard d'euros, dépassant son objectif initial. Le fonds réalise des co-investissements en private equity aux côtés de sponsors établis en Europe et en Amérique du Nord. Cette clôture finale représente une multiplication par 4 par rapport au fonds précédent de la génération de 250 millions d'euros quatre ans plus tôt.

Ce quadruplement du Fonds I au Fonds II reflète une transition institutionnelle vers les allocations de co-investissement, les LPs cherchant à réduire les frais et à obtenir une exposition directe aux transactions des sponsors. La progression de BNP reflète la trajectoire d'autres plateformes de co-investissement affiliées à des banques qui ont rapidement pris de l'ampleur entre 2020 et 2024 — les fonds Vintage de Goldman Sachs sont passés de 1,6 milliard de dollars (Fonds VIII, 2020) à 4,5 milliards de dollars (Fonds IX, 2023), tandis que les fonds NPC de Nomura sont passés de 800 millions de dollars à 2,1 milliards de dollars sur des générations similaires. Cette classe d'actifs a attiré les engagements des LPs durant la fenêtre de déploiement de 2021–2022, lorsque les sponsors avaient besoin d'une exécution plus rapide sur des processus concurrentiels.

Le test réside désormais dans le rythme de déploiement face à un environnement de sortie plus restreint. Les fonds de co-investissement qui ont triplé ou quadruplé de taille entre 2020 et 2023 sont confrontés au même défi : le flux de transactions des sponsors n'a pas suivi le capital engagé, et l'écart entre les cours acheteur et vendeur a restreint les opportunités de co-investissement dans les processus disputés. Le cycle de vie de quatre ans du fonds de BNP suggère que Agility I a été déployé jusqu'à fin 2023 ou début 2024 — une génération qui sera confrontée au marché des sorties de 2025–2026 avec des portefeuilles concentrés sur des transactions conclues près des sommets de valorisation. Les points de comparaison à surveiller concernent la manière dont les véhicules de co-investment pairs de la même génération gèrent leurs courbes en J à mesure que les horizons de réalisation s'allongent.

Source : AltAssets