À propos de Claret Capital

• Fondation : 2004

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• Stratégie : Dette de croissance pour les entreprises de technologie et de sciences de la vie, Europe

• Thèse : Fournit un financement par dette flexible aux entreprises de croissance soutenues par du capital-risque comme alternative non dilutive aux fonds propres, en ciblant les entreprises qui ont prouvé leur adéquation produit-marché mais qui ont besoin de capitaux pour leur expansion sans abandonner de participation supplémentaire

• Historique : Le fonds III a été clôturé à environ 300 millions d'euros en 2020 ; le fonds II a levé 170 millions d'euros en 2017

• Direction : Les partenaires fondateurs comprennent Ian Klaus et Mark Hathaway

Claret Capital Partners a clôturé son fonds IV à 440 millions d'euros, soit une augmentation de 47 % par rapport à la clôture finale du fonds III de 300 millions d'euros quatre ans plus tôt. Le fonds cible les entreprises de technologie et de sciences de la vie en phase de croissance à travers l'Europe, poursuivant l'accent mis par la société depuis deux décennies sur le financement par dette non dilutif pour les entreprises soutenues par du capital-risque. Cette levée de fonds témoigne de l'appétit continu des investisseurs institutionnels (LP) pour les stratégies qui se situent entre le capital-risque traditionnel et le prêt bancaire de premier rang, en particulier alors que les startups plus matures recherchent des capitaux sans dilution supplémentaire de leur actionnariat.

Le passage de 300 millions d'euros à 440 millions d'euros positionne Claret dans le haut du marché européen de la dette de croissance, mais reste en deçà de la trajectoire de taille de fonds observée chez ses grands concurrents américains comme Trinity Capital ou Horizon Technology Finance, qui ont dépassé le milliard de dollars lors des millésimes récents. Cette augmentation de 47 % suggère que Claret équilibre ses ambitions de croissance avec une discipline de déploiement — les fonds de dette de croissance qui grandissent trop vite font souvent face à des pressions pour descendre en gamme ou assouplir leurs critères de crédit afin de déployer les capitaux rapidement. La taille du fonds IV implique que Claret devra réaliser 20 à 25 transactions avec des tickets unitaires de 15 à 25 millions d'euros pour un déploiement efficace, dans l'hypothèse d'une période d'investissement de trois ans.

Le véritable test sera de savoir si Claret peut maintenir ses taux de perte historiques à mesure que le fonds grandit. Les rendements de la dette de croissance dépendent du maintien des défauts de paiement en dessous de 5 à 8 % du capital déployé ; les fonds qui recherchent le volume pour justifier des tailles de fonds plus importantes voient souvent la qualité du crédit se détériorer au cours des années trois et quatre. Alors que l'activité de sortie du capital-risque européen est toujours inférieure de 40 % aux sommets de 2021, les entreprises en portefeuille pourraient mettre plus de temps à atteindre des événements de liquidité, réduisant ainsi la marge d'erreur sur la sélection du crédit. Si le fonds IV parvient à égaler les rendements nets déclarés du fonds III tout en déployant 50 % de capital en plus, cela validera la thèse de croissance — sinon, les investisseurs institutionnels se demanderont si les 300 millions d'euros n'étaient pas plus proches du plafond naturel de la stratégie.

Source : AltAssets