À propos de Gainline

• Fondation : 2000

• Siège social : Boston, Massachusetts

• Stratégie : Rachat d'entreprises de taille moyenne inférieure, Amérique du Nord

• Thèse : Gainline soutient les entreprises fondées par leurs dirigeants en phase de transition, généralement lors d'un premier apport de capital institutionnel ou de situations de succession familiale, avec un capital patient et un soutien opérationnel pour professionnaliser et développer l'activité.

• Historique : Le fonds V a été clôturé à 775 millions de dollars en 2021 ; les fonds précédents comprennent le fonds IV (525 millions de dollars, 2017) et le fonds III (325 millions de dollars, 2014)

• Direction : Associés gérants David Sternberg, Michael Reschly et Jeffrey Markowitz

Gainline Capital Partners a structuré un véhicule de continuation d'actif unique pour Core Health & Fitness, dirigé par StepStone Group, sortant le fabricant d'équipements de fitness commercial du fonds existant de la société après six ans. La transaction a permis aux commanditaires (LPs) du fonds d'origine de choisir entre obtenir des liquidités ou être transférés dans le véhicule de continuation, tout en apportant de nouveaux capitaux pour financer les plans d'expansion de la société en portefeuille.

La restructuration de Core Health & Fitness reflète une tendance dans l'environnement actuel des sorties — les véhicules de continuation servant de passerelle entre des périodes de détention qui ont dépassé les conditions initiales du fonds et des LPs qui ont besoin de distributions. La détention de six ans par Gainline se situe tout à fait dans la moyenne normale pour un rachat d'entreprise de taille moyenne inférieure, mais le véhicule de continuation suggère soit qu'une vente stratégique ne se concrétisait pas à la valorisation souhaitée par la société, soit que l'histoire de croissance présentait encore un potentiel qui valait la peine d'être exploité. L'implication de StepStone en tant que chef de file montre que l'appétit institutionnel pour les véhicules de continuation d'actif unique reste fort, en particulier lorsque l'entreprise sous-jacente a fait preuve de résilience tout au long d'un cycle économique complet.

Cette structure soulève la question habituelle : quelle part du nouveau capital correspond réellement à des capitaux propres frais par rapport aux engagements de LPs reconduits ? Les véhicules de continuation présentés comme du capital de croissance s'avèrent souvent être fortement axés sur les reconductions, ce qui signifie que la poudre sèche réellement disponible pour l'expansion est plus faible que ce que suggère le montant annoncé. Pour Core Health & Fitness, le rythme de déploiement au cours des 12 à 18 prochains mois indiquera s'il s'agissait principalement d'une solution de liquidité pour les LPs existants ou d'une véritable recapitalisation pour financer une nouvelle phase de développement.

Source : AltAssets