À propos de Goldman Sachs

• Fondation : 1869

• Siège social : New York, États-Unis

• AUM : 2,8 billions de dollars dans la gestion d'actifs et les alternatives (à partir de 2024)

• Stratégie : Rachat d'entreprises (buyout) multi-étapes et capital-croissance (growth equity), Amérique du Nord et marchés mondiaux

• Historique : Le Fonds VIII a clôturé à 9,7 milliards de dollars en 2019 ; le Fonds VII a levé 7 milliards de dollars en 2017

• Direction : David Solomon (CEO) ; Julian Salisbury et Marc Nachmann co-dirigent la gestion d'actifs et de patrimoine

Goldman Sachs Alternatives a clôturé son Fonds IX à 9,6 milliards de dollars, égalant presque le prédécesseur de 9,7 milliards de dollars malgré un gel des collectes de fonds de trois ans qui a réduit les véhicules concurrents de 20 à 30 % en moyenne. Le fonds vise des rachats majoritaires dans les secteurs de l'industrie, de la technologie et de la consommation, avec des montants d'investissement généralement compris entre 500 millions et 1 milliard de dollars. Aucune composition des LP n'a été divulguée, bien que les millésimes précédents aient largement attiré des fonds souverains et des caisses de retraite publiques.

Les tailles de fonds stables à cette échelle sont rares dans le cycle actuel — la plupart des méga-fonds levant en 2023–2024 ont soit délibérément réduit leur taille, soit manqué leurs objectifs. Le huitième fonds phare de Carlyle a clôturé à 27 milliards de dollars début 2024, contre 30 milliards de dollars en 2018. Le neuvième fonds de CVC a atteint 26 milliards d'euros à la mi-2024 après une période de commercialisation de deux ans, également en dessous du prédécesseur. La capacité de Goldman à maintenir le cap à 9,6 milliards de dollars suggère soit des données de performance du Fonds VIII exceptionnellement solides, soit des relations de LP assez profondes pour surmonter la réallocation plus large hors de l'exposition aux rachats. La société n'a pas publié de valorisations intermédiaires pour le Fonds VIII, mais le rythme de déploiement en 2021-2022 l'a positionnée pour capturer des multiples d'entrée antérieurs à la hausse des taux d'intérêt.

Le test réside dans le déploiement. Goldman a clôturé le Fonds VIII fin 2019 et a déployé environ 60 % de ce capital à la mi-2022, un rythme qui correspondait au pic de vélocité des transactions mais qui a laissé le portefeuille fortement axé sur les millésimes 2020-2021 confrontés aujourd'hui à une compression des marges. Le Fonds IX entre sur un marché où la discipline des enchères est de retour et où les vendeurs attendent de meilleures opportunités de sortie, ce qui devrait comprimer le calendrier de déploiement à quatre ans ou plus. La question structurelle est de savoir si le fonds peut générer du carried interest à ce rythme avec une équipe dimensionnée pour la vélocité du cycle précédent — le confort des LP avec un fonds de taille stable n'y répond pas.

Source : AltAssets