À propos de Greylock

• Fondation : 1965

• Siège social : Menlo Park, Californie

• AUM : 7 milliards de dollars en 2024

• Stratégie : Capital-risque de démarrage (early-stage), du pré-amorçage à la Série A, Amérique du Nord

• Thèse : Soutient les fondateurs techniques qui construisent des entreprises transformatrices à l'intersection des couches d'infrastructure et d'application, avec un accent particulier sur l'IA, les outils de développement et les plateformes grand public

• Historique : Les fonds précédents comprennent le Fund XVII (1 Md$, 2023), le Fund XVI (1 Md$, 2020) ; le portefeuille comprend LinkedIn, Airbnb, Discord, Workday et Coinbase

• Direction : Sarah Guo, Reid Hoffman, David Sze

Greylock a lancé le Fund XVIII doté de 1,5 milliard de dollars, son plus grand véhicule de démarrage à ce jour et une augmentation de 50 % par rapport à son fonds précédent clôturé juste deux ans auparavant. Le fonds ciblera les entreprises en phase de pré-amorçage, d'amorçage et de Série A, en mettant l'accent sur l'infrastructure et les applications d'IA. La société a investi dans des entreprises natives de l'IA, notamment Adept, Cohere et Credo AI au cours des récents millésimes.

L'augmentation de 50 % de la taille du fonds reflète le recalibrage plus large du marché autour de l'IA en tant que changement de plateforme plutôt qu'en tant qu'amélioration de fonctionnalité. Le fonds d'amorçage 2024 de Sequoia s'est clôturé à 195 millions de dollars, contre 85 millions de dollars en 2022 ; le fonds American Dynamism d'a16z est passé à 600 millions de dollars en 2023 contre 400 millions de dollars un an plus tôt. L'appétit des LP pour l'exposition à l'IA en phase de démarrage se concentre sur les sociétés disposant d'une infrastructure de diligence technique défendable et d'un soutien aux entreprises du portefeuille — des attributs qui évoluent de manière inégale à mesure que la taille des fonds augmente. L'entrée de Greylock dans la cohorte des fonds de démarrage de plus de 1 milliard de dollars accroît la pression sur le déploiement : à raison de 25 à 30 investissements par fonds, la taille des tickets d'investissement pousse vers la fourchette de 40 à 60 millions de dollars pour le maintien des parts, ce qui comprime la définition même de la phase de démarrage.

Les actifs sous gestion (AUM) de la société sont passés d'environ 3,5 milliards de dollars en 2018 à 7 milliards de dollars aujourd'hui, ce qui implique trois fonds levés en six ans. Ce rythme, combiné à la taille du Fund XVIII, suggère que Greylock anticipe le déploiement de capitaux dans une fenêtre temporelle qu'elle considère comme particulièrement productive. Le contre-argument : si l'infrastructure d'IA se banalise plus rapidement que ne se matérialise la défendabilité au niveau applicatif, les fonds déployés aux prix d'entrée de 2024-2025 feront face à une compression des marges lors des sorties. Le test consistera à savoir si le réseau de fondateurs techniques de Greylock et son positionnement précoce dans l'infrastructure de modèles se traduiront par des victoires de plateforme durables — ou si l'échelle du fonds reflète des déséquilibres temporaires entre l'offre et la demande dans un secteur qui cherche encore des modèles économiques reproductibles.

Source : AltAssets