À propos de Nazca

• Fondée : 1998

• Siège social : Madrid, Espagne

• Stratégie : Acquisition de moyenne capitalisation et capital-croissance, Espagne et Portugal

• Historique : Plus de 2 milliards d'euros levés à travers huit fonds depuis la création

• Direction : Fondé par des associés dont Carlos Tahín et Javier Loizaga

Nazca Capital a clôturé un véhicule de continuation pour Zunibal, un fournisseur de technologies pour les flottes de pêche et les opérateurs de surveillance marine. Blue Earth Capital, un investisseur axé sur la durabilité, a soutenu la transaction en tant qu'acheteur principal. Cette structure a permis à Nazca de conserver l'actif tout en offrant de la liquidité aux commanditaires existants et en attirant un nouvel investisseur de référence aligné sur la mission de surveillance environnementale de l'entreprise.

Les fonds de continuation dans cette tranche de taille sont devenus une solution de sortie standard pour les généralistes européens du segment intermédiaire détenant des actifs au potentiel évident mais sans acheteur stratégique naturel. L'opération Zunibal suit un schéma similaire à celui du véhicule de continuation de 300 millions d'euros d'Ardian pour le fournisseur de logiciels industriels français Sylob fin 2023, et de la continuation d'actif unique d'environ 400 millions d'euros d'Intermediate Capital Group pour le fabricant de composants de précision IMA Group plus tôt cette année. Dans chaque cas, le commandité a plaidé pour une période de détention supplémentaire basée sur la feuille de route du produit ou le potentiel d'expansion des marges qui ne s'était pas entièrement concrétisé dans le calendrier du fonds d'origine. La participation de Blue Earth témoigne de l'appétit des commanditaires pour les opérations de continuation où l'aspect durabilité est opérationnel et non cosmétique — la technologie de surveillance de Zunibal est directement liée à la conformité de la pêche et au suivi du carbone, ce qui donne du poids à la thèse au-delà de la simple labellisation ESG.

La question est désormais celle du rythme de déploiement et de la trajectoire des marges. Les véhicules de continuation s'accompagnent généralement d'un horizon de 3 à 5 ans et d'une pression implicite pour justifier la prolongation de la détention par des étapes mesurables de création de valeur. Si la pile technologique de Zunibal s'étend au-delà de la surveillance pour inclure l'optimisation des flottes ou la vérification des crédits carbone, la prolongation se justifie d'elle-même. Si la croissance stagne au niveau de la surveillance, l'opération deviendra un autre exemple de généralistes surestimant la valeur d'une période de détention supplémentaire dans une entreprise mature en portefeuille.

Source : AltAssets