À propos de Netley Capital

• Fondation : 2023

• Siège social : New York, États-Unis

• Stratégie : Marché tertiaire du private equity, Amérique du Nord et Europe

• Thèse : Le marché tertiaire — transactions dans lesquelles la participation d'un fonds dans un autre fonds change de mains pour la troisième fois ou plus — présente des inefficacités structurelles qui créent des écarts de prix, en particulier à mesure que les transactions secondaires de première génération arrivent à maturité et que les acheteurs secondaires recherchent eux-mêmes des liquidités.

Netley Capital a levé environ 1,2 milliard de dollars pour sa stratégie tertiaire en moins d'un an, progressant rapidement depuis une clôture initiale de 315 millions de dollars. La société a lancé le premier fonds dédié au marché tertiaire en 2023, se taillant une niche dans les transactions où les participations de fonds changent de mains pour la troisième fois ou plus. Cette levée de fonds positionne Netley comme le premier spécialiste d'envergure de cette catégorie, ciblant un segment du marché secondaire qui a historiquement été traité de manière opportuniste par des plateformes plus larges.

Cette rapidité est importante car elle suggère que les LPs considèrent le marché tertiaire comme bien plus qu'un cas marginal. Le volume des transactions secondaires a dépassé les 130 milliards de dollars par an en 2023, mais la grande majorité reste concentrée sur les transactions de première et deuxième génération. La montée en puissance rapide de Netley — quadruplant sa force de frappe en moins de 12 mois — implique que les répartiteurs institutionnels sont prêts à soutenir une stratégie dédiée avant même que le marché tertiaire ne soit devenu une classe d'actifs distincte avec ses propres indices de performance. C'est un pari sur la croissance structurelle de la liquidité des transactions secondaires, et pas seulement sur l'exécution de Netley.

La question en suspens est celle de la discipline de déploiement à ce rythme. Le marché tertiaire dépend des écarts de prix découlant de la complexité et de l'urgence des vendeurs, mais ces avantages se réduisent à mesure que la concurrence pour le flux de transactions s'intensifie. Netley devra démontrer que ces 1,2 milliard de dollars peuvent être investis sans sacrifier la prime d'illiquidité qui justifie la stratégie en premier lieu. La capacité de la société à maintenir ses normes de souscription à mesure qu'elle passe de spécialiste à plateforme déterminera si cette levée de fonds marque le début d'une nouvelle sous-catégorie du marché secondaire ou une courte période d'enthousiasme des LPs qui se refermera une fois les rendements normalisés.

Source : AltAssets