À propos de Pantheon

• Fondation : 1982

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• AUM (Actifs sous gestion) : 95 milliards de dollars en 2024

• Stratégie : Secondaires de capital-investissement mondial, co-investissement, et fonds de fonds primaires

• Thèse : Le capital-investissement est plus accessible via une approche multi-stratégie combinant les secondaires, les co-investissements et les primaires pour optimiser les rendements ajustés au risque et offrir aux LP une diversification, des options de liquidité et une exposition directe aux transactions à grande échelle.

• Historique : Plus de 40 ans de gestion de programmes de capital-investissement ; levée du fonds Pantheon Global Secondary Fund VII à 6,5 milliards de dollars en 2022

• Direction : Paul Griffith (CEO), Helen Steers (Responsable mondiale du capital-investissement)

Pantheon a clôturé son plus grand programme dédié au co-investissement à 3,2 milliards de dollars, marquant une étape supérieure par rapport aux véhicules précédents et reflétant l'appétit continu des LP pour une exposition directe au capital-investissement à moindre coût. Le fonds suit le modèle de co-investissement établi de la société, permettant aux LP d'accéder à des transactions aux côtés des gestionnaires de portefeuille plus larges de Pantheon sans payer de frais de gestion sur le capital engagé. Aucun détail sur une sursouscription ou sur le calendrier de la première clôture n'a été divulgué.

La clôture à 3,2 milliards de dollars positionne Pantheon comme l'un des plus grands gestionnaires de co-investissement au monde, mais les véhicules de co-investissement présentent des défis de déploiement distincts par rapport aux structures traditionnelles de fonds de fonds. Les fonds de co-investissement précédents de Pantheon oscillaient entre 1 et 2 milliards de dollars, ce qui signifie que ce véhicule représente une augmentation de taille de 60 % au point médian. Cette montée en échelle soulève la question de savoir si les relations existantes de la société avec les GP peuvent générer suffisamment d'opportunités de co-investissement attrayantes pour déployer 3,2 milliards de dollars au rythme attendu par les LP, d'autant plus que la concurrence pour les allocations de co-investissement s'est intensifiée — Lexington Partners a clôturé un véhicule de 22,7 milliards de dollars en 2023 qui inclut une allocation importante de co-investissement, et HarbourVest a levé 5,4 milliards de dollars pour son dernier fonds de co-investissement début 2024.

Les programmes de co-investissement comportent également un risque de concentration que les secondaires et les primaires n'ont pas. Un véhicule de 3,2 milliards de dollars déployé sur, disons, 40 à 50 transactions implique des tailles de tickets moyennes de 60 à 80 millions de dollars, soit un montant matériellement plus important que les fonds pairs, ce qui pourrait restreindre l'univers des transactions correspondant à ces paramètres de taille. Si Pantheon souscrit ces tickets plus importants dans un nombre plus restreint de transactions pour atteindre ses objectifs de déploiement, le profil de risque du fonds s'oriente vers un modèle de capital-investissement direct plutôt que vers l'approche de co-investissement diversifiée que les LP souscrivent généralement. À surveiller : si le rythme de déploiement de Pantheon au cours des 18 à 24 prochains mois reflète celui de ses fonds précédents, ou si l'augmentation de la taille nécessite un changement dans la taille des tickets ou la concentration sectorielle.

Source : AltAssets