À propos de Portobello Capital

• Fondé en : 2007

• Siège social : Madrid, Espagne

• Actifs sous gestion (AUM) : 1,5 milliard d'euros (à partir de 2024)

• Stratégie : Rachat d'entreprises de taille moyenne, entreprises espagnoles et d'Europe du Sud

• Historique de performance : Le fonds IV (2019) a clôturé à 600 millions d'euros ; le fonds III (2015) a levé 350 millions d'euros

• Direction : Fondé par Javier Loizaga et Manuel Martínez-Pardo

Portobello Capital a clôturé son fonds V à 710 millions d'euros après moins de 18 mois sur le marché, dépassant son objectif de 600 millions d'euros de 18 %. Ce fonds est le plus grand fonds de capital-investissement actif en Espagne et le plus important de la société à ce jour. Cette levée de fonds marque une progression significative par rapport à la clôture de 600 millions d'euros du fonds IV en 2019, poursuivant ainsi l'historique de croissance des millésimes successifs de l'entreprise.

Cette sursouscription témoigne de la confiance des commanditaires (LP) dans une zone géographique où les historiques de performance multi-fonds sont rares. Portobello est actif depuis 2007, ancrant sa stratégie dans les entreprises de taille moyenne espagnoles avec des incursions occasionnelles dans le reste de l'Europe du Sud. La croissance de 18 % du fonds V par rapport aux 600 millions d'euros de son prédécesseur le place dans une catégorie restreinte : celle des fonds européens de rachat d'entreprises de taille moyenne supérieurs à 500 millions d'euros et axés sur un seul marché national en dehors de la France, de l'Allemagne ou du Royaume-Uni. Parmi les levées de fonds comparables, on peut citer le fonds VI de Corpfin Capital de 625 millions d'euros (Espagne, 2023) et le fonds VII d'Investindustrial de 3,6 milliards d'euros (pan-européen avec des racines italiennes, 2023), bien que ce dernier opère à une échelle et avec un mandat différents.

La question est maintenant de savoir si Portobello peut déployer 710 millions d'euros au rythme qu'impliquait le déploiement de son fonds IV sans monter en gamme ou s'étendre au-delà du flux d'affaires espagnol. Le fonds IV a soutenu 10 entreprises sur environ quatre ans, ce qui suggère un montant moyen de transaction d'environ 50 à 60 millions d'euros. La taille plus importante du fonds V pousse ce montant à 60 ou 70 millions d'euros par transaction si la société conserve un portefeuille similaire de 10 à 12 entreprises. Cette dimension fonctionne si l'activité de sortie sur le segment des entreprises de taille moyenne espagnoles s'accélère, mais la société pourrait être confrontée à des pressions pour prolonger les périodes de détention ou s'orienter vers des transactions de plateformes plus importantes qui compriment les rendements si les multiples d'entrée restent élevés.

Source : AltAssets