À propos de Serone

• Fondation : 2019

• Siège social : Londres, Royaume-Uni

• Stratégie : Crédit privé et financements structurés, Europe

• Historique : Lancé avec 500 millions d'euros répartis sur trois fonds de crédit au cours de ses 18 premiers mois ; a déclaré 1,6 milliard d'euros d'actifs sous gestion en 2022

Serone a lancé une stratégie de second d'achat (buyout secondaries) avec le recrutement de cadres supérieurs d'Ardian et d'UBS pour co-diriger l'initiative. Le gérant basé à Londres, qui a bâti son activité dans le crédit privé et les financements structurés, s'étend désormais aux transactions secondaires menées par des GP (GP-led) et des LP (LP-led) avec un premier fonds désormais sur le marché. Cette initiative marque une diversification délibérée au-delà du crédit pour une société qui a levé environ 1,6 milliard d'euros au cours de ses trois premières années.

Ce lancement intervient alors que le volume du marché secondaire a atteint 142 milliards de dollars en 2024, en hausse de 18 % sur un an, porté par les besoins de gestion de portefeuille des LP et les véhicules de continuation menés par des GP. Le calendrier de Serone coïncide avec l'arrivée d'une vague de nouveaux entrants étoile déjà dense — au moins six gestionnaires spécialisés dans le crédit ont lancé des stratégies secondaires en 2024, dont Antares Capital et Benefit Street Partners. Ce regroupement traduit deux dynamiques : d'une part, des gestionnaires de crédit à la recherche de débouchés de déploiement alors que les marges du prêt direct se compriment, et d'autre part, le sentiment que l'évaluation du marché secondaire s'est déconnectée du risque lié aux actifs sous-jacents lors d'enchères surchauffées.

La question est de savoir si la boîte à outils d'analyse de crédit de Serone s'adapte au processus de souscription du marché secondaire des rachats d'entreprises, où la compétence relève moins des mécanismes de StructCo que de la lecture des incitations des GP dans les structures de fonds de continuation. Les anciens d'Ardian et d'UBS apportent une expérience pertinente, mais la société sera en concurrence pour l'obtention de transactions face à Lexington, Coller et HarbourVest — qui disposent tous d'un historique de plus de 20 ans et de relations préexistantes avec les LP favorisant un flux de transactions exclusif. Si Serone parvient à sourcer des transactions grâce à sa base de LP de crédit ou à son positionnement sur le mid-market européen, elle se créera une place ; si elle entre en concurrence lors des mêmes enchères gérées par des intermédiaires que les acteurs historiques, la différenciation deviendra plus difficile à démontrer.

Source : Private Debt Investor