À propos de Tikehau Capital

• Fondation : 2004

• Siège social : Paris, France

• AUM (Actifs sous gestion) : 44 milliards d'euros en 2024

• Stratégie : Dette privée, actifs réels et stratégies de marchés de capitaux en Europe et en Asie

• Historique : Le fonds V a été clôturé à 3,3 milliards d'euros en 2022 ; le fonds IV a levé 2,2 milliards d'euros en 2020

• Direction : Co-fondé par Antoine Flamarion et Mathieu Chabran

Tikehau Capital a clôturé son sixième fonds européen de prêt direct à 5,2 milliards d'euros, soit une hausse de près de 60 % par rapport aux 3,3 milliards d'euros levés par le fonds précédent deux ans plus tôt. La société continue de développer sa plateforme de dette privée dans un contexte de demande soutenue des LP pour une exposition au crédit mid-market européen. Le fonds cible des prêts seniors et unitranches aux entreprises européennes de taille moyenne, généralement de l'ordre de 50 à 200 millions d'euros.

Cette progression de près de 60 % par rapport au fonds V positionne Tikehau parmi les plus grands gestionnaires européens dédiés au prêt direct en termes de taille de fonds unique. La clôture à 5,2 milliards d'euros intervient dans une période concurrentielle : Intermediate Capital Group a levé 6,5 milliards de livres sterling pour son fonds de dette senior européenne fin 2023, tandis que Pemberton Asset Management a clôturé son cinquième véhicule de prêt direct à 4,2 milliards d'euros début 2024. Les LP ont maintenu leur intérêt pour le crédit privé européen malgré le durcissement des réglementations bancaires et des taux de base élevés, en partie en raison des prévisions d'une vague de refinancement à mesure que les transactions des millésimes 2020-2021 arrivent à échéance. La rapidité de la levée de fonds de Tikehau — deux ans entre la clôture du fonds précédent et cette clôture finale — suggère des frictions de collecte de fonds minimales dans le cycle de déploiement classique de 48 à 60 mois de cette stratégie.

La question de l'adéquation entre la taille du fonds et le rythme de déploiement est désormais prioritaire. À 3,3 milliards d'euros, le fonds V a probablement déployé 600 à 800 millions d'euros par an si la société a maintenu sa période d'investissement historique de 4 à 5 ans. Passer à 5,2 milliards d'euros implique un déploiement annuel supérieur à 1 milliard d'euros, ce qui permettra de vérifier si l'équipe d'investissement européenne de Tikehau, composée de 12 personnes, peut identifier suffisamment d'opportunités sur le segment mid-market sans dériver vers le haut du marché ou assouplir ses critères de souscription. La thèse du mur de refinancement qui a attiré les LP vers ce millésime crée également une pression sur la sélection : à mesure que les emprunteurs refinancent les transactions de 2020-2021, la répartition de la qualité du crédit évolue. Les sociétés qui ont levé le plus de capitaux en 2024 se livreront la concurrence la plus féroce pour obtenir les mêmes mandats de refinancement au cours des 18 prochains mois, ce qui comprimera les rendements et pourrait pousser les gestionnaires vers des crédits plus risqués pour atteindre leurs objectifs de performance.

Source : AltAssets