À propos de TPG

• Fondation : 1992

• Siège social : Fort Worth, Texas et San Francisco, Californie

• AUM : 229 milliards de dollars (auprès de 2024)

• Stratégie : rachat à grande capitalisation et capital-développement dans les secteurs de la technologie, de la santé, de la consommation et des services financiers, à l'échelle mondiale

• Historique : le fonds IX a été clôturé à 15 milliards de dollars en 2022 ; le premier fonds d'infrastructure de santé a été lancé en 2021 à 6 milliards de dollars ; le deuxième fonds de santé a été clôturé à 10 milliards de dollars en 2024

• Direction : Jon Winkelried (PDG) et Jim Coulter (co-fondateur)

TPG a levé la majorité de son objectif de 17 milliards de dollars pour TPG X, son dixième fonds phare, aux côtés de son troisième fonds de santé, tous deux lancés à la mi-2025. Les deux véhicules font partie de la plateforme Capital de 94 milliards de dollars de la société, qui se concentre sur les rachats d'entreprises et le capital-développement à grande échelle à l'international. L'objectif de 17 milliards de dollars pour le fonds X représente une augmentation de 13 % par rapport à son prédécesseur, qui avait été clôturé à 15 milliards de dollars en 2022.

Une clôture de 17 milliards de dollars dans cet environnement a du poids — peu de sociétés en dehors de KKR, Blackstone et Apollo parviennent à des objectifs supérieurs à 15 milliards de dollars. La capacité de TPG à faire passer le fonds X d'un prédécesseur de 15 milliards de dollars à un niveau supérieur tout en levant simultanément un troisième fonds de santé suggère que les portefeuilles des LP restent ouverts aux gestionnaires ayant une expertise sectorielle avérée et une discipline de déploiement. La succession des fonds de santé est particulièrement révélatrice : la société est passée de 6 milliards de dollars à 10 milliards de dollars entre les fonds I et II, et le lancement du fonds III alors qu'elle est toujours sur le marché pour le fonds phare témoigne d'une grande confiance tant dans les vents porteurs du secteur que dans la capacité de l'équipe à déployer des capitaux au rythme voulu.

La question en suspens est celle de la vitesse de déploiement. TPG a déployé son fonds IX sur environ trois ans, un rythme qui fonctionne à 15 milliards de dollars mais qui devient plus difficile à 17 milliards de dollars sans ajouter de partenaires ou élargir la taille des transactions. L'incursion récente de la société dans les véhicules de continuation et les transactions secondaires menées par les GP offre une solution de secours, mais si le fonds X suit le même rythme de levée de fonds de quatre à cinq ans jusqu'à la clôture finale que son prédécesseur, la pression de déployer les capitaux tout en maintenant une sélectivité rigoureuse définira la performance de la prochaine cuvée. Il conviendra de surveiller si TPG s'oriente davantage vers des retraits de la cote ou augmente la taille des investissements dans le capital-développement — les deux voies ont fonctionné pour la plateforme, mais l'équilibre sera déterminant.

Source : Private Equity International